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「拉高」TWS耳机再现MP3辉煌 上市公司争食千亿蛋糕

来源:[db:内容来源] 浏览:25次 时间:2019-12-13

股票知识

证券时报记者 阮润生

在深圳华强北的电子商家货柜里,TWS(True Wireless Stereo,真正无线立体声)蓝牙耳机更像是“配角”,经常与充电宝、电源插头等作为手机配件,悬挂墙壁,或放于货柜一隅,但这并不妨碍TWS蓝牙耳机在2019年迎来爆发元年。业内人士称,眼下TWS蓝牙耳机火爆程度就像当年MP3、MP4;A股市场里,TWS耳机坐收“年度稳赚”概念,部分个股轮番掀起了翻倍行情,资本市场关注点也从TWS耳机是否能担纲年度“爆款”,变为这场盛宴将持续多久。

证券时报·e公司记者实地走访和业内人士采访,尝试还原TWS蓝牙耳机这场由苹果Airpods领衔的大爆发,背后技术更迭和供应链逻辑,直击安卓阵营如何迅速壮大和市场两极分化的趋势,以及手机厂商抢占主导的最新动向。

安卓耳机阵营迅速崛起

在深圳华强北的电子商品市场中,最为火热的商铺在忙着发货手机整机产品,店主娴熟地包扎货物,透明胶带拉扯间发出咝咝啦啦声响,响贯半个走道;快递小哥时不时推着小货车,娴熟地避开行人,穿梭在商铺间。

记者逐个铺位搜寻,发现TWS耳机经常与充电宝、电源插头等作为手机配件,悬挂墙壁或铺头,或放于透明玻璃货柜一侧,似乎这是一位不起眼的“配角”,但这并不妨碍TWS耳机成为年度消费电子“爆款”。

Counterpoint Research数据显示,2019年三季度全球TWS耳机出货量达3300万副,环比增长22.22%,全年预计超过1亿部,同比增长1.17倍。其中,三季度中国市场TWS耳机增速明显,环比增长44%;

另据GFK的数据,2018年全球TWS耳机出货量达到4600万台,今年全年则预计是1亿台以上,2020年预计将有1.5亿台;整个TWS耳机市场规模将从2017年的2亿美元增长到2020年的110亿美元以上。按照TWS耳机200元的平均单价,以全球每年15亿部智能手机的出货量估算,如果TWS平均渗透率达到50%,理论上全球TWS耳机的年产值在1500亿以上。

业内人士称,今年TWS蓝牙耳机市场的火爆程度堪称当年MP3、MP4市场。

走访市场中,记者发现在货柜展示中苹果TWS耳机占据一半以上品类,几乎成每家手机销售商“标配”,白牌产品以仿苹果第二代AirPods为主,报价在160元至180元不等,量大从优。

当询问起苹果最新的AirPods Pro耳机时,店家表示还没有上货架,等出货稳定了再说,但是可以预定;整体来看,当前走量还是以二代耳机居多。

同时,华为、小米等耳机品牌也占据一角,二楼新开的店家柜台里,展示的基本都是国产品牌,报价比专卖店便宜至少10%。有芯片厂商预计,从络达等、恒玄等主要芯片方案商数据预测,今年安卓阵营耳机出货量将过亿,迅速占领此前由苹果主导的市场。

市场统计数据也有印证。今年三季度,苹果TWS耳机以45%市场份额大幅领先其他厂商,但市场占有率环比二季度下降了8%;相比,安卓阵营迅速壮大,其中,国产品牌中小米以20美元左右的低价款红米AirDots迅速扩张市场,在国内市场市占率排名迅速提升至9%。

“山寨”也升级

从产品演变来看,自苹果2016年推出第一代Airpods后,不仅成为快速成长的苹果单品之一,也打开了TWS耳机市场的成长机遇,亚马逊、微软Surface等国际巨头与华为、小米等国内企业纷纷跟进;但从国内市场反馈来看,时至今年, IDC的数据显示TWS无线耳机出货量连续多个季度同比翻倍,井喷态势方才出现。

市场普遍认为,蓝牙5.0标准的推出成为推动TWS耳机技术成熟的重要推手。相比前代技术,蓝牙5.0标准实现了2倍的传输速度、4倍的传输距离以及8倍的广播数据传输量,还添加了导航功能、功耗更低,且兼容老的版本。但是,由于成本居高不下,自2016年新标准首次公布以来,直到今年之前TWS耳机并未得到大范围推广。TWS耳机爆发元年的背后“推手”究竟是什么?

证券时报·e公司记者综合多方分析,注意到TWS耳机市场爆发元年与芯片方案的迅速成熟密切相关。

谈及开发TWS耳机蓝牙主控芯片方案契机时,紫光展锐执行副总裁王泷表示,当年注意到手机开始取消了声音接口,意识到“蓝牙耳机成为一个刚需,一个必需;手机未来配蓝牙耳机也将是一个刚需。”

据介绍,早在2017年紫光展锐就开始相关专利布局,当2018年6月芯片方案做出来后,2018年9、10月份客户订单需求纷至沓来,从2019年一季度开始大规模出货。目前公司主推的春藤5882方案以低功耗、低延时为主打特点,并且支持支持“双发”模式,而非安卓阵营常用的“转发”模式,已累计出货了数千万颗。

一般而言,传统安卓厂商采用的转发模式,由于连接稳定性相对较差、左右耳机之间时延长、功耗高等问题,导致此前安卓耳机表现效果并不及Airpods,市场不温不火。但这一状况,随着芯片技术进步,得到极大改善。

据光大证券分析整理,除了紫光展锐,联发科络达在今年推出了类似苹果的MCsync方案,并在7月份推出了芯片络达1536方案,每月更新,实现接近苹果的连接体验,促进了华强北白牌厂商大爆发;另一方面,高通也改进了TWS技术,方案搭载到今年9月份vivo等发布的TWS蓝牙耳机中。

比如,近期A股TWS耳机概念股中,漫步者走势强势。据分析,漫步者TWS耳机就采用了高通的QCC3020,该方案可以让两路独立的音频流从手机直接传输到不同的耳机;在今年前三季度整体出货超过100万套,预计全年有望挑战400万套。该公司高管也表示,TWS耳机已经成为业绩重要推手,公司已经为各大电商平台增加备货,保障第四季度经营实现稳步增长。

另外,华为在9月发布的FreeBuds 3上用了华为自研的麒麟A1芯片,也实现了双路传输,效果也比此前使用的恒玄转发方案大为提升。

从记者走访华强北市场情况来看,白牌厂商普遍使用了络达方案,而在苹果三代AirPods Pro上,甚至用上了此前传统主攻高阶品牌的高通方案。另据媒体报道,在AirPods Pro正式上市一周不到,华强北就成功攻克,山寨版开始出货,售价在500元左右,仅原装正品的1/4。不过,时至11月下旬,有华强北商家向记者报价三代耳机出货已经低至300元。

供应链日趋成熟

除了芯片方案成熟递进,TWS耳机配套电池、电子元器件也在升级、量产出货,产业链从成本端加速这场盛宴。

据业内人士介绍,在TWS蓝牙耳机充电方面,常配备的电池分为聚合物电池及圆柱电池。聚合物电池最为常见,与手机中电池类似,可以灵活定制;圆柱电池则是以18650电池为主,容量更大,但不及聚合物电池更易设计,所以使用并不广泛,也导致电池容量受限,加上TWS蓝牙耳机电池损耗非常严重,能耗也成为关键问题之一。

设计方面,电池端也在积极解决相关问题。深圳市展嵘电子有限公司电子工程师高厚礼在华强电子网指出,现阶段可以通过把电池保护IC放在充电仓主板上,实现在同样的尺寸实现更大容量的电池包;耳机也可以将保护IC放在耳机主板上,在有限的空间内进一步增加耳机续航能力。

A股市场中,鹏辉能源主要生产聚合物锂离子、锂离子、镍氢等二次充电电池和一次电池,该公司扣式电池已进入TWS耳机相关产业链。据我爱音频网统计,公司的方案已经应用到JBL、疯米等主流TWS耳机纽扣锂电池方案上。据券商预测,公司稳定供应哈曼TWS和蓝牙音箱电池,预计2019年出货量1000万只。

由于新增电池器件,还需要额外设计充电方案以及安置电源管理芯片。韦尔股份作为国内分立器件和被动器件的龙头企业,公司的过流保护芯片WS3210C已成功应用到华为的FreeBuds2Pro及小米蓝牙耳机Air中。

圣邦股份是国内模拟芯片的龙头企业,主营电源管理产品和信号链产品,公司收购的钰泰半导体,其钰泰ETA96xx系列蓝牙耳机充电盒电源IC应用于JBL、飞利浦、出门问问等多款TWS耳机产品中,直接受益于TWS耳机需求的爆发式增长。

士兰微也推出了高性能MEMS硅麦克风系列产品,已实现量产,可广泛应用于智能音箱、TWS耳机、蓝牙耳机、降噪耳机、带录音耳机、智能耳机等具有采集声音功能的便携式数码产品。

系列重要环节技术成熟后,推动了TWS耳机成本急剧压缩。据智东西统计,随着深圳TWS耳机产业链不断成熟,TWS耳机的成本急剧压缩,工厂出货成本从几年前的100+元/对降到如今的不到20元/对,推动着TWS耳机销量翻倍增长。

资本市场反应更为激烈。Wind显示,今年以来,TWS耳机指数累计涨幅超过2倍,股价交替上攻,不断刷新高位。除了兆易创新,韦尔股份、漫步者、圣邦股份、立讯精密、歌尔股份等标的年内涨幅已经上涨2倍以上。

有私募人士表示,TWS耳机行业是电子行业中为数不多、渗透率还不是很高的标的,但是大部分标的估值已不便宜;而综合券商分析师观点,从发展阶段来看,当前TWS耳机依旧势头正酣,尚未及顶。

国信证券电子行业首席分析师欧阳仕华日前表示,TWS耳机相比其他电子产品的不同在于其品牌特性,销量持续上升,而价格也由于降噪等新特性的出现而上升,呈现量价齐升状态。

兆易创新则是国内NorFlash存储龙头,公司方面人士向记者表示,TWS是公司业绩增量的主要驱动力之一,但内部并没有针对该细分品类特别去做统计。

如果从TWS耳机毛利率、品牌溢价能力来看,当前以立讯精密、歌尔股份为代表的苹果产业链更受看好。多方消息传出由于需求超预期,不仅到货周期加长,而且苹果已经要求代工厂将AirPods Pro的产量提高1倍,分析师也将2019年、2020年苹果TWS市场出货量预期分别由5000万台、9000万台,上调至5500万台、1.1亿台。

据国信证券认为,从代工价格来看,安卓客户出厂价从几十元钱到200元至300元钱不等,苹果的出厂价则高出约一倍;预计随着产能、良率爬坡更快,明年的利润释放节奏更快,代工市场占比更大的苹果产业链有望受益。从长远来看,具有完整代工产业链的公司越具备更高竞争壁垒,相对而言,零部件厂商力量分散,对业绩拉动有限。

手机厂商抢占主导位置

如果按照安卓手机销量每年12亿部以及6倍于苹果手机市占比预测,未来2~3年对应TWS耳机市场也将是苹果的6倍,将为整个产业链带来翻倍空间。在这场千亿市场盛宴中,同样也竞争林立,市场暗中分化。

根据光大证券对TWS耳机报价统计,100元至1000元区间内的TWS耳机型号占主力,占比超八成,其中100元至500元区间的产品占比高达68%。剔除白牌厂商,参与者不仅包括华为、荣耀、OPPO、小米、联想、JBL、出门问问、1More、漫步者等手机厂商、代工厂家, TCL、惠普、酷狗、酷我、京东京造等跨界玩家也纷纷杀入。

业内人士介绍,蓝牙技术本身门槛不高,竞争激烈。不过,手机厂商被逐渐视为强有力的角逐者。

在11月19日举行的“紫光展锐媒体沟通会”活动上,王泷表示,随着上游产业链的成熟,TWS耳机成本将快速降低,特别是未来蓝牙BLE Audio标准的推出,将解决目前TWS耳机面临的双耳传输专利问题和音质问题,未来手机厂商可能会将其与自家的手机进行打包销售,让TWS耳机成为手机的标准配件。

另有消息传出,苹果、三星和小米在内的智能手机厂商计划在明年将自家的TWS耳机与手机捆绑在一起进行销售,可能会是旗舰机先行试水。面对这种潜在“捆绑销售”的举措,市场广泛预测未来的TWS耳机市场将会被头部的手机厂商所占据。

不过,集邦咨询(TrendForce)研究经理蔡卓卲表示,以换机角度来讲,TWS耳机即使再热门,也不至于让消费者愿意因此提前汰换手机;以转换购买品牌来讲,通过捆绑销售来让消费者转换手机品牌忠诚度的概率和效益可能并不高,捆绑销售更像是优惠营销手段,可能小规模地增加原本就很热门的产品销售量,但并不会让热销产品再额外翻倍增长。相对而言,厂商会附加功能来吸引消费者,例如运动感测、语音助理等功能,进而提高产品的性能。

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